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　　一行情综述

　　最日公布的5 月PMI 数据略有传好，再叠加6 月地方债面临供给压力，对期债市场形成一定利空。今日期债市场早盘开始后一路拉伸，但午盘后开始全面下跌。

　　截至6 月1 日收盘，10 年期主力合约2209 跌0.04%，5 年期主力合约2209 跌0.04%，2 年期主力合约2209 跌0.03%。

　　各关键期限国债收益率普遍上行，10Y 期国债收益率上行1.97bp 至2.74%，长短期(10-2)国债收益率利差为54.13bp。

　　短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7 天利率上行8.4bp，DR007 利率下行4.15bp，GC007 利率下行13.9bp。

　　美债收益率多数上涨，3 月期美债收益率跌0.51 个基点报1.067%，2 年期美债收益率涨7.9 个基点报2.567%，3 年期美债收益率涨9 个基点报2.732%，5 年期美债收益率涨10.2 个基点报2.825%，10 年期美债收益率涨10.8 个基点报2.85%，30 年期美债收益率涨8.2 个基点报3.049%。

　　二基本面消息

　　1 国内

　　地方债供给压力陡增提振国债空头情绪

　　新增专项债券在6 月底前基本发行完毕的要求导致6 月份地方政府专项债供给压力陡增。截至5 月27 日，已累计发行新增专项债券1.85 万亿元，占已下达限额的54%，这意味着6 月份新增地方政府专项债需发行约1.8 万亿元。地方债的供给压力将进一步挤压国债的供给，债市空头预期增强。

　　国务院提出六个方面33 项具体政策措施稳定经济国务院要求，进一步加大增值税留抵退税政策力度，预计新增留抵退税1420亿元。今年出台的各项留抵退税政策新增退税总额达到约1.64 万亿元。加快财政支出进度，加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，加大政府采购支持中小企业力度，将面向小微企业价格扣除比例由6%-10%提高至10%-20%。继续推动实际贷款利率稳中有降。提高资本市场融资效率，科学合理把握首次公开发行股票并上市(IPO)和再融资常态化；支持内地企业在香港上市，依法依规推进符合条件平台企业赴境外上市。加快推动交通基础设施投资，支持中国国家铁路集团有限公司发行3000 亿元铁路建设债券。稳定和扩大民间投资，出台支持平台经济规范健康发展具体措施，稳定增加汽车、家电等大宗消费。

　　5 月份中国采购经理指数有所回升

　　国家统计局公布数据显示，5 月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI 产出指数同步回升，分别为49.6%、47.8%和48.4%，虽低于临界点，但明显高于4 月2.2、5.9 和5.7 个百分点。数据表明近期疫情形势和国际局势变化等因素对经济运行造成较大冲击，但随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，我国经济景气水平较4 月份有所改善。

　　5 月50 城二手房增挂牌房源量环比增长12%，

　　今年五月二手房供应显著增加。具体来看，东莞5 月二手房新增挂牌量环比增长约30%，苏州二手房新增挂牌量超过4 月2 倍，南京、徐州环比增长超过50%。

　　2.国际

　　美联储：委员会成员注意到劳动力市场趋于紧张，工资上涨美国联邦储蓄委员会成员认为经济活动稳定，支出强劲；美联储12 家分行理事均支持加息50 个基点。

　　三后市展望

　　目前，资金面有所收敛。随着疫情逐步得到控制，上海市发布加快经济恢复和重振行动方案。此前国务院表示要把稳增长放在更突出位置，推出稳经济一揽子政策。同时央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度，各地房贷利率下调和信贷政策继续放松，推进银行间和交易所债券市场对外开放。统计局公布的5 月PMI 数据也显示着市场正在逐步恢复活力。随着上海逐步解封复工复产，专项债加快发行，宽信用措施不断落地，预计中长期国债收益率面临上行风险。

　　操作建议：建议交易性头寸保持谨慎操作，前期多头关注逢高止盈的思路。同时，随着复工复产的不断推进，稳增长政策效果的显露仍然会给收益率有上行压力，因此，中长期套保的投资者反而可以趁机关注基差压缩后的建仓机会。

（文章来源：华融期货）

文章来源：华融期货

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